Telusur.co.id -Pelajaran dari Howard Marks dan Relevansinya bagi Cara Kita Memahami Ekonomi Indonesia

Oleh: Tri Prakoso, SH.,M. HP  (WKU Bidang Migas Kadin Jatim)

Di tengah kebisingan politik, derasnya arus informasi, dan kecenderungan zaman yang menyukai pernyataan-pernyataan tegas, ada satu hal yang semakin langka dalam pengelolaan ekonomi: kewarasan untuk mengakui bahwa dunia bergerak dalam siklus. Kita hidup dalam zaman yang gemar mengira bahwa pertumbuhan bisa berlangsung terus, optimisme dapat dijaga selamanya, dan stabilitas dapat dipertahankan hanya dengan kehendak politik. Padahal sejarah ekonomi baik di tingkat global maupun nasional berulang kali mengingatkan bahwa kenyataan tidak pernah berjalan lurus. Ia berayun. Kadang perlahan, kadang mendadak. Kadang memberi tanda, kadang mengagetkan.

Dalam konteks inilah buku Mastering the Market Cycle: Getting the Odds on Your Side karya Howard Marks menjadi menarik dibaca, bukan hanya oleh investor atau pelaku pasar, melainkan juga oleh para pembuat kebijakan, ekonom, dan masyarakat yang ingin memahami mengapa ekonomi tak pernah sungguh-sungguh tenang. Marks, investor kawakan dari Oaktree Capital, tidak menawarkan resep ajaib untuk meramal masa depan. Ia justru memulai dari kerendahan hati: manusia tidak pernah benar-benar tahu masa depan secara pasti. Yang bisa dilakukan hanyalah membaca kecenderungan, mengamati perubahan suasana, dan memahami di mana posisi kita dalam satu ayunan besar yang disebut siklus.

Buku ini menjadi penting karena ia mengajarkan sesuatu yang sederhana tetapi mendasar: bukan ramalan yang paling dibutuhkan dalam ekonomi, melainkan kepekaan. Bukan keberanian berbicara seolah semua terkendali, melainkan kemampuan menilai kapan sebuah sistem sedang terlalu percaya diri, kapan ketakutan berlebihan, dan kapan kewaspadaan harus ditingkatkan. Dalam bahasa Marks, keberhasilan besar bukan datang dari kemampuan menebak masa depan dengan tepat, tetapi dari kesanggupan menempatkan diri secara rasional di tengah ayunan yang tak pernah berhenti.

Bila pelajaran itu kita bawa ke Indonesia, pertanyaannya menjadi relevan: bagaimana kita membaca ekonomi nasional hari ini? Lebih khusus lagi, bagaimana kita memahami optimisme resmi pemerintah terutama pernyataan Menteri Keuangan Purbaya Yudhi Sadewa yang menegaskan bahwa ekonomi Indonesia tetap stabil, tidak sedang menuju kehancuran, dan jauh dari kesan “morat-marit”? Apakah optimisme itu merupakan bentuk kepemimpinan yang menenangkan, atau justru sinyal bahwa negara sedang terlalu percaya diri terhadap dirinya sendiri?

Pertanyaan-pertanyaan ini penting, bukan untuk menebar kecemasan, melainkan untuk menegaskan satu hal: dalam ekonomi, ketenangan tidak boleh dibangun di atas penyangkalan. Stabilitas yang sehat harus bersandar pada kesadaran akan risiko, bukan semata pada keyakinan bahwa semuanya masih aman.

Siklus sebagai Keniscayaan

Pelajaran pertama dari Howard Marks adalah bahwa siklus bukan penyimpangan, melainkan bagian alami dari kehidupan ekonomi. Dalam pandangannya, tidak ada pasar, ekonomi, atau kondisi keuangan yang akan bergerak naik terus atau turun terus tanpa jeda. Semua mengalami ayunan: masa ekspansi dan kontraksi, optimisme dan pesimisme, keberanian mengambil risiko dan dorongan untuk berlindung. Ayunan ini tidak selalu rapi, tidak mengikuti kalender, dan tidak bisa dipastikan waktunya. Tetapi ia selalu hadir.

Pandangan seperti ini sesungguhnya bukan hal baru. Dalam sejarah pemikiran ekonomi, siklus telah lama dibahas dari teori business cycle, gelombang kredit, sampai krisis kepercayaan. Namun keunggulan Howard Marks adalah caranya menerjemahkan konsep itu secara praktis. Ia tidak terjebak pada abstraksi yang jauh dari kenyataan. Ia menunjukkan bahwa siklus bekerja bukan semata melalui angka-angka statistik, tetapi juga melalui perilaku manusia: cara orang menilai risiko, bereaksi terhadap kabar baik, merespons rasa takut, dan membangun keyakinan kolektif.

Di sinilah relevansi buku ini bagi negara seperti Indonesia menjadi sangat kuat. Kita sering terlalu bergantung pada data-data formal untuk menilai kesehatan ekonomi. Pertumbuhan sekian persen dianggap cukup menjadi bukti bahwa semuanya baik-baik saja. Inflasi yang terkendali dinilai sebagai tanda bahwa pondasi tetap kukuh. Defisit yang masih dalam batas aman dipandang sebagai legitimasi bahwa pengelolaan fiskal baik-baik saja. Semua itu penting. Namun Marks mengingatkan, angka sering datang terlambat. Yang bergerak lebih dulu adalah suasana.

Pasar, dunia usaha, investor, bahkan rumah tangga, seringkali  merasakan perubahan lebih awal daripada laporan resmi. Mereka menunda keputusan, mengubah preferensi, menahan ekspansi, atau menarik dana sebelum indikator makro menunjukkan gejala yang gamblang. Dengan kata lain, krisis jarang datang dengan pengumuman. Ia biasanya tumbuh dalam perubahan psikologi yang tidak segera terlihat dalam tabel statistik.

Karena itu, memahami siklus berarti memahami bahwa ekonomi bukan hanya soal besaran-besaran objektif. Ia juga soal persepsi, harapan, ingatan kolektif, dan pengalaman masa lalu yang membentuk keputusan masa kini. Negara yang gagal membaca itu berisiko keliru menilai arah zaman.

Psikologi: Mesin Sunyi dalam Ekonomi

Salah satu kekuatan utama buku Howard Marks adalah tekanannya pada psikologi. Menurutnya, penyebab paling kuat dari naik-turunnya pasar bukan semata fundamental ekonomi, tetapi emosi manusia. Ada masa ketika orang terlalu takut, sehingga harga jatuh terlalu rendah. Ada masa ketika orang terlalu percaya diri, sehingga harga naik terlalu tinggi. Dalam kedua kondisi itu, yang bekerja bukan logika yang tenang, melainkan dorongan emosional yang menular.

Bagi Marks, pasar bergerak seperti bandul. Ia jarang berhenti di titik tengah. Ia lebih sering berayun ke ujung-ujung ekstrem: dari euforia ke depresi, dari keyakinan mutlak ke kepanikan, dari sikap longgar pada risiko ke kehati-hatian yang berlebihan. Karena itu, tugas aktor yang rasional bukan ikut hanyut dalam perasaan kolektif, melainkan justru membaca kapan perasaan itu mulai menjauh dari kewajaran.

Jika pelajaran ini dibawa ke kebijakan publik, ia memberi peringatan penting. Negara tidak boleh hanya menjadi pengikut psikologi pasar, tetapi juga tidak bisa mengabaikannya. Pemerintah memang perlu menjaga kepercayaan. Dalam situasi tertentu, pernyataan yang menenangkan dapat mencegah kepanikan berlebihan. Namun ada garis tipis antara menenangkan dan meninabobokan. Ketika pejabat publik terlalu rajin menegaskan bahwa segala sesuatu aman, publik justru patut bertanya: aman menurut ukuran apa? Dan aman untuk siapa?

Di sinilah pernyataan-pernyataan Purbaya menjadi menarik dibaca. Sebagai Menteri Keuangan, ia tentu memiliki tugas menjaga sentimen dan menghindari pesan yang memperbesar kecemasan. Ekonomi membutuhkan kepercayaan. Tanpa itu, investasi tertahan, konsumsi melemah, dan pasar menjadi rapuh. Tetapi dari sudut pandang Howard Marks, optimisme hanya sehat jika dilandasi pembacaan yang disiplin atas posisi siklus. Jika optimisme tumbuh dari kebiasaan menolak sinyal peringatan, maka ia justru dapat menjadi bagian dari masalah.

Sebab sejarah ekonomi berulang kali menunjukkan bahwa periode sebelum koreksi besar justru sering ditandai oleh kalimat-kalimat yang terdengar paling menenangkan. Ketika semuanya dipandang stabil, ketika semua pihak percaya bahwa instrumen pengendalian sudah cukup, justru di situlah risiko kerap menumpuk diam-diam.

Menteri Keuangan dan Seni Menjaga Nada

Peran Menteri Keuangan tidak mudah. Ia bukan hanya pengolah angka, melainkan menjaga kepercayaan. Ia harus berbicara kepada pasar, pelaku usaha, lembaga pemeringkat, kementerian lain, dan pada saat yang sama kepada rakyat banyak yang menginginkan kehidupan ekonomi tetap terjangkau. Dalam banyak hal, ia adalah dirigen dari orkestra yang suaranya tidak selalu harmonis.

Karena itu, pemikiran Purbaya yang menekankan bahwa ekonomi Indonesia masih stabil dan tidak perlu dipandang secara berlebihan sebagai sedang menuju krisis, dapat dipahami sebagai upaya menjaga nada. Negara tidak boleh terdengar panik. Dalam sistem ekonomi modern, kalimat resmi memiliki bobot yang besar. Satu pernyataan yang salah dapat mengguncang pasar, memperburuk ekspektasi, dan memicu gerak spekulatif yang tidak diinginkan.

Namun justru karena itu, pernyataan optimistis memerlukan fondasi yang lebih kuat daripada sekadar niat baik. Ia memerlukan disiplin fiskal, ketelitian dalam menilai risiko, serta keberanian mengambil langkah-langkah korektif sebelum tekanan menjadi besar. Dalam bahasa Marks, kepercayaan bukan dibangun melalui retorika, tetapi melalui konsistensi membaca siklus dan menyesuaikan diri terhadapnya.

Artinya, seorang Menteri Keuangan yang baik bukan yang selalu terdengar optimistis, melainkan yang mampu membedakan antara optimisme yang produktif dan rasa aman palsu. Optimisme produktif mendorong kegiatan ekonomi tetap berjalan sambil memperkuat bantalan fiskal dan moneter. Sebaliknya, rasa aman palsu membuat negara merasa tak perlu menata ulang prioritas, mengendalikan belanja, atau memperketat disiplin karena semuanya dianggap masih dalam koridor.

Di titik ini, Howard Marks memberi pelajaran penting bagi pejabat publik: puncak siklus seringkali terasa sangat nyaman. Itulah sebabnya ia berbahaya. Ketika kepercayaan tinggi, pasar tenang, dan pembiayaan mudah tersedia, godaan untuk memperbesar komitmen akan semakin besar. Negara ingin membiayai lebih banyak proyek, memperluas lebih banyak program, dan mempercepat lebih banyak target. Padahal, justru di fase seperti itulah kehati-hatian seharusnya bekerja lebih keras.

Tentang Kredit, Ruang Fiskal, dan Kualitas Keputusan

Marks memberi perhatian besar pada siklus kredit. Menurutnya, hampir semua krisis besar memiliki unsur yang sama: pada satu titik, uang menjadi terlalu mudah, kepercayaan menjadi terlalu murah, dan standar kehati-hatian menjadi terlalu longgar. Ketika orang merasa risiko kecil, mereka cenderung mengabaikannya. Ketika modal mudah diperoleh, pertanyaan tentang kualitas proyek menjadi kurang penting. Ketika semua tampak menjanjikan, dorongan untuk menahan diri menjadi lemah.

Dalam kebijakan negara, logika serupa juga berlaku. Ruang fiskal yang tersedia tidak otomatis berarti semua komitmen layak dibiayai. Kemampuan berhutang tidak serta-merta berarti ekspansi harus diperbesar. Justru ukuran kematangan fiskal terletak pada kemampuan memilih: mana yang mendesak, mana yang produktif, mana yang bisa ditunda, dan mana yang perlu ditinjau ulang.

Indonesia selama ini cukup bangga dengan batas defisit fiskal yang dijaga dalam koridor tertentu. Itu memang modal penting. Di tengah ketidakpastian global, komitmen menjaga defisit merupakan sinyal bahwa negara masih menghormati disiplin anggaran. Namun dari sudut pandang Howard Marks, disiplin sejati tidak berhenti pada angka formal. Yang lebih penting adalah apakah semangat pengendalian benar-benar hidup dalam seluruh cara negara mengambil keputusan.

Sebuah negara bisa saja menjaga defisit di atas kertas, tetapi tetap memupuk kewajiban jangka panjang yang berat. Ia bisa tampak tertib dalam laporan tahunan, tetapi mengabaikan kualitas belanja, efektivitas program, dan keberanian melakukan evaluasi. Ia bisa merasa aman karena indikator formal masih terkendali, padahal fondasi kepercayaannya pelan-pelan menipis.

Karena itu, pelajaran Marks bagi fiskal negara sangat jelas: jangan hanya menghitung kemampuan membiayai hari ini, tetapi juga ketahanan menghadapi pembalikan siklus esok hari. Ekonomi yang sehat bukan ekonomi yang paling ekspansif, melainkan yang paling siap menghadapi perubahan arah.

Indonesia dan Bahaya Percaya Diri Berlebihan

Ada kecenderungan umum dalam banyak negara berkembang: ketika pertumbuhan masih ada, ketika pasar domestik masih besar, dan ketika gejolak belum berwujud krisis terbuka, pemerintah mudah merasa bahwa semuanya masih dalam kendali. Rasa percaya diri ini bisa menjadi modal psikologis yang berguna. Namun ia juga dapat berubah menjadi jebakan.

Howard Marks berulang kali mengingatkan tentang bahaya complacency rasa puas diri yang muncul ketika keadaan tampak baik-baik saja. Bahaya ini bukan karena orang tidak cerdas, melainkan karena manusia cenderung menganggap masa tenang sebagai tanda bahwa risiko telah berkurang. Padahal yang sering terjadi justru sebaliknya: semakin lama sebuah sistem menikmati ketenangan, semakin besar kemungkinan risiko dikumpulkan di bawah permukaan.

Indonesia tentu bukan negara yang rapuh tanpa daya. Kita memiliki pasar domestik yang luas, basis konsumsi yang relatif kuat, serta pengalaman mengelola sejumlah guncangan. Tetapi justru karena itu, kita perlu waspada pada rasa aman yang terlalu cepat. Keunggulan domestik tidak berarti kebal terhadap perubahan sentimen global. Stabilitas fiskal tidak otomatis menjamin kepercayaan akan selalu tersedia. Dan keyakinan politik tidak selalu identik dengan kredibilitas pasar.

Karena itu, membaca pernyataan Purbaya secara sehat seharusnya bukan dengan menertawakannya sebagai optimisme semata, tetapi juga bukan menerimanya tanpa jarak kritis. Yang lebih penting adalah menjadikannya sebagai titik masuk untuk bertanya: apa saja bantalan yang sedang diperkuat? Apakah belanja negara makin selektif? Apakah prioritas fiskal disusun dengan ketat? Apakah program-program besar ditimbang dengan disiplin jangka panjang, bukan hanya semangat jangka pendek?

Jika jawaban atas pertanyaan-pertanyaan itu kuat, maka optimisme resmi memiliki dasar yang masuk akal. Tetapi jika tidak, maka kita sedang berhadapan dengan gejala klasik yang diperingatkan Howard Marks: keyakinan tinggi yang tidak diimbangi pembacaan jernih atas siklus.

Yang Dibutuhkan Negara: Bukan Ramalan, Melainkan Kerendahan Hati

Barangkali pelajaran paling berharga dari Mastering the Market Cycle justru bukan soal pasar, melainkan soal watak berpikir. Marks mengajarkan kerendahan hati intelektual. Ia menolak sikap seolah-olah manusia dapat mengendalikan kompleksitas dunia hanya dengan model atau keyakinan. Ia menyarankan agar pengambil keputusan lebih berhati-hati terhadap kepastian yang terlalu lantang.

Dalam konteks negara, ini amat penting. Pengelolaan ekonomi sering tergoda oleh dua ekstrem. Yang pertama adalah ketakutan berlebihan, yang membuat negara ragu bertindak. Yang kedua adalah rasa percaya diri yang terlalu besar, yang membuat negara enggan mengoreksi diri. Di antara keduanya, yang dibutuhkan adalah kewaspadaan yang tenang.

Kewaspadaan yang tenang berarti mengakui bahwa ekonomi Indonesia bisa saja tetap tangguh, tetapi tetap memerlukan bantalan. Bahwa optimisme bisa tetap dijaga, tetapi tak boleh menjadi alasan untuk menunda pembenahan. Bahwa kepercayaan pasar penting, tetapi tak bisa hanya dipelihara melalui kalimat-kalimat penenang. Ia harus dijaga lewat konsistensi kebijakan, mutu penganggaran, serta kemampuan membaca perubahan suasana sebelum ia menjadi gelombang.

Menteri Keuangan, dalam pengertian ini, bukan sekadar juru hitung. Ia adalah penjaga ritme kebijakan. Dan penjaga ritme terbaik adalah mereka yang tahu kapan harus mempercepat, kapan menahan, dan kapan diam mendengarkan tanda-tanda kecil yang sering diabaikan orang banyak.

Menjaga Kewarasan di Tengah Ayunan Zaman

Pada akhirnya, buku Howard Marks memberi satu pelajaran yang tampaknya sederhana, tetapi justru paling sulit dipraktekkan: jangan mabuk oleh masa baik, dan jangan lumpuh oleh masa buruk. Dunia bergerak dalam ayunan. Tugas manusia bukan menghentikan ayunan itu, melainkan menjaga keseimbangan ketika ia bergerak.

Bila pelajaran itu diterapkan pada Indonesia hari ini, maka kita memerlukan lebih dari sekadar optimisme. Kita memerlukan kewarasan. Kewarasan untuk mengakui bahwa stabilitas harus dijaga, bukan diasumsikan. Kewarasan untuk melihat bahwa sentimen adalah bagian dari ekonomi, bukan gangguan kecil yang bisa diabaikan. Kewarasan untuk memahami bahwa disiplin fiskal bukan semata soal angka defisit, tetapi soal moral pengambilan keputusan.

Pemikiran Purbaya Yudhi Sadewa dapat dibaca sebagai usaha menjaga kepercayaan pada saat dunia sedang bergejolak. Itu penting. Namun dalam kacamata Howard Marks, kepercayaan yang sehat selalu disertai kewaspadaan yang keras terhadap perubahan arah siklus. Negara yang matang bukan negara yang selalu terdengar yakin, melainkan negara yang berani menata diri justru ketika keadaan tampak tenang.

Sebab sejarah ekonomi menunjukkan, yang paling sering menjatuhkan sebuah sistem bukanlah badai yang datang tiba-tiba, melainkan kebiasaan mengabaikan awan tipis di cakrawala. Dan bangsa yang ingin bertahan tidak cukup hanya percaya pada kekuatannya sendiri. Ia harus juga cukup rendah hati untuk membaca tanda-tanda zaman.

Dalam pengertian itu, membaca Howard Marks sesungguhnya bukan sekadar belajar tentang pasar. Ia adalah latihan kebangsaan: bagaimana menjaga kewarasan kolektif di tengah godaan euforia, bagaimana merawat disiplin di tengah pujian, dan bagaimana memastikan bahwa negara tidak tersesat justru ketika merasa sedang berjalan paling benar.