telusur.co.id - Oleh : Denny JA

Seorang ibu di Pasar Senen memegang kalkulator kecil di tangannya. Pagi itu ia baru menerima pesan dari anaknya yang sedang kuliah di Australia.

Tidak ada kabar buruk dari kampus. Tidak ada kenaikan uang kuliah. Tidak ada masalah akademik. Namun biaya semester berikutnya melonjak puluhan juta rupiah hanya dalam hitungan bulan.

Ia membuka aplikasi perbankan di telepon genggamnya. Angka yang muncul membuat dadanya sesak. Dolar Amerika Serikat telah menembus Rp 18.000.

Bagi sebagian orang, itu hanya angka di layar. Bagi sang ibu, angka itu berarti tambahan biaya yang harus dicari. Berarti tabungan yang harus dikuras. Berarti rencana masa depan yang harus dihitung ulang.

Saat itulah ingatannya melompat ke tahun 1998.

Ia teringat tetangga yang kehilangan pekerjaan. Ia teringat toko yang tutup. Ia teringat harga kebutuhan pokok yang berubah hampir setiap minggu. Ia teringat suasana ketika masa depan terasa seperti kabut yang menelan arah.

Namun Indonesia hari ini berbeda. Pusat perbelanjaan tetap ramai. Restoran tetap penuh. Bandara tetap sibuk. Perbankan berjalan normal. Tidak ada antrean panjang di depan bank. Tidak ada kepanikan massal seperti seperempat abad lalu.

Karena itu pertanyaan yang muncul bukan hanya mengapa dolar menjadi begitu mahal, melainkan mengapa hal itu terjadi ketika ekonomi Indonesia justru terlihat cukup sehat.

Inilah paradoks yang membingungkan banyak orang.

Bagaimana mungkin kurs rupiah melemah tajam sementara berbagai indikator ekonomi tidak menunjukkan tanda-tanda keruntuhan?

Pada awal Juni 2026, nilai tukar dolar Amerika Serikat terhadap rupiah menyentuh kisaran Rp 18.000 per dolar. Angka ini menjadi salah satu level tertinggi dalam sejarah perjalanan mata uang Indonesia.

Bersamaan dengan itu, pasar keuangan mengalami tekanan. Nilai aset di pasar saham berfluktuasi. Investor asing menjadi lebih berhati-hati. 

Berbagai lembaga pemeringkat internasional masih mempertahankan status investasi Indonesia, namun nada laporan mereka menunjukkan kewaspadaan yang lebih besar terhadap risiko fiskal, stabilitas nilai tukar, dan keberlanjutan reformasi ekonomi.

Di sinilah letak paradoks yang sesungguhnya. Pasar tampak gelisah, tetapi fondasi ekonomi tidak menunjukkan gejala keruntuhan.

Yang sedang diuji bukan kemampuan Indonesia bertahan hari ini. Yang sedang diuji adalah keyakinan dunia terhadap arah Indonesia lima hingga sepuluh tahun mendatang.

Dalam dunia keuangan modern, masa depan sering kali lebih menentukan daripada kondisi saat ini. Pasar membeli harapan, bukan sekadar angka statistik. Ketika harapan itu terlihat kabur, pasar bereaksi bahkan sebelum masalah yang sesungguhnya datang.

Krisis Dimulai Saat Orang Berhenti Percaya

Hampir semua krisis besar dalam sejarah ekonomi dunia memiliki pola yang sama. Krisis jarang dimulai ketika uang habis. Krisis justru dimulai ketika kepercayaan habis.

Bank dapat bertahan selama masyarakat percaya uang mereka aman. Mata uang dapat bertahan selama investor percaya masa depan negara itu menjanjikan. Bahkan sebuah pemerintahan dapat bertahan selama rakyat percaya masih ada harapan yang layak diperjuangkan.

Ketika kepercayaan mulai retak, angka-angka ekonomi yang sebelumnya tampak kokoh mendadak kehilangan kekuatannya. Modal keluar. Investasi tertunda. Konsumsi melemah. Ketakutan menyebar lebih cepat daripada fakta.

Karena itu pelemahan rupiah hari ini tidak boleh dibaca semata sebagai peristiwa ekonomi. Ia juga merupakan pesan psikologis. Ia adalah pertanyaan yang sedang diajukan pasar kepada Indonesia:

“Ke mana arah perjalanan bangsa ini dalam sepuluh tahun mendatang?”

Pertanyaan itu jauh lebih penting daripada angka Rp18.000 itu sendiri.

Untuk memahami situasi ini secara jernih, kita perlu membedakan antara harga pasar dan fundamental ekonomi.

Harga pasar sering bergerak mengikuti emosi, ekspektasi, dan persepsi. Ia dapat naik karena optimisme dan turun karena ketakutan. Sebaliknya, fundamental ekonomi adalah kondisi dasar yang menunjukkan seberapa sehat tubuh ekonomi sebuah negara dalam jangka panjang.

Seorang dokter tidak menilai kesehatan seseorang hanya dari ekspresi wajahnya. Ia memeriksa tekanan darah, denyut jantung, kadar gula, fungsi paru-paru, dan berbagai organ vital lainnya. 

Begitu pula ketika menilai kesehatan ekonomi sebuah negara. Kurs rupiah hanyalah salah satu gejala yang terlihat di permukaan. Untuk mengetahui apakah ekonomi benar-benar sehat atau tidak, kita harus memeriksa organ-organ vitalnya.

Lalu apa saja yang biasanya digunakan untuk mengukur fundamental ekonomi?

Para ekonom umumnya melihat sedikitnya tujuh indikator utama.

Pertama, pertumbuhan ekonomi. Negara yang sehat biasanya mampu tumbuh di atas pertumbuhan penduduknya. Untuk negara berkembang seperti Indonesia, pertumbuhan di atas 5 persen per tahun umumnya dianggap baik.

Kedua, inflasi. Inflasi yang terlalu tinggi menggerus daya beli rakyat, tetapi inflasi yang terlalu rendah juga dapat menunjukkan ekonomi yang lesu. Untuk Indonesia, kisaran sekitar 2 hingga 4 persen dianggap sehat.

Ketiga, cadangan devisa. Ini adalah tabungan nasional dalam bentuk mata uang asing yang dapat digunakan untuk membayar impor dan kewajiban luar negeri. 

Semakin besar cadangan devisa, semakin kuat kemampuan negara menghadapi gejolak global. Standar internasional biasanya menganggap cadangan yang mampu membiayai minimal tiga bulan impor sebagai batas aman.

Keempat, kondisi fiskal pemerintah. Salah satu ukuran utamanya adalah defisit anggaran. Semakin besar defisit, semakin besar kebutuhan utang baru. Di Indonesia, batas defisit 3 persen dari Produk Domestik Bruto selama bertahun-tahun menjadi simbol disiplin fiskal.

Kelima, tingkat utang pemerintah. Negara berkembang umumnya masih dianggap cukup aman jika rasio utangnya jauh di bawah 60 persen dari Produk Domestik Bruto. Semakin rendah rasio utang, semakin besar ruang negara menghadapi krisis.

Keenam, kesehatan sistem perbankan. Bank adalah jantung sistem ekonomi. Jika perbankan rapuh, guncangan kecil dapat berubah menjadi krisis besar. Karena itu tingkat permodalan bank dan kualitas kredit menjadi ukuran penting.

Ketujuh, neraca eksternal, terutama kemampuan negara memperoleh devisa dari ekspor, investasi, dan berbagai sumber pendapatan luar negeri. Negara yang terlalu bergantung pada utang luar negeri biasanya lebih rentan terhadap gejolak kurs.

Jika menggunakan ukuran-ukuran tersebut, kondisi Indonesia saat ini masih relatif kuat.

Pertumbuhan ekonomi Indonesia pada triwulan pertama tahun 2026 mencapai sekitar 5,61 persen, berada di atas banyak negara berkembang maupun negara maju. 

Inflasi masih berada dalam rentang sasaran Bank Indonesia. Cadangan devisa pada April 2026 mencapai sekitar US$146 miliar, jumlah yang cukup untuk membiayai lebih dari enam bulan impor, jauh di atas standar minimum internasional.

Di sisi fiskal, defisit anggaran masih berada di bawah batas 3 persen Produk Domestik Bruto yang selama ini menjadi pagar kehati-hatian. 

Rasio utang pemerintah juga masih jauh di bawah banyak negara maju. Sistem perbankan memiliki tingkat permodalan yang kuat dan berada dalam pengawasan yang jauh lebih ketat dibandingkan masa sebelum krisis 1998.

Karena itu, jika kita hanya melihat organ-organ vital ekonomi, Indonesia saat ini tidak menunjukkan gejala sakit keras. Tubuh ekonominya masih relatif sehat.

Yang sedang mengalami tekanan bukanlah organ vital tersebut, melainkan psikologi pasar yang memandang masa depan dengan lebih hati-hati. 

Dalam bahasa yang lebih sederhana, Indonesia saat ini bukan pasien yang sedang berada di ruang gawat darurat. Indonesia lebih menyerupai seseorang yang hasil pemeriksaan kesehatannya masih baik, tetapi para investor mulai bertanya apakah gaya hidupnya cukup sehat untuk menjamin kondisi yang sama lima atau sepuluh tahun ke depan.

Jika fundamental ekonomi masih cukup baik, mengapa rupiah tetap melemah?

Penyebab pertama adalah persoalan kepercayaan terhadap masa depan. Investor tidak hanya memperhatikan angka pertumbuhan ekonomi hari ini. 

Mereka juga memperhatikan arah kebijakan pemerintah, disiplin fiskal, kualitas tata kelola, efektivitas reformasi ekonomi, dan kemampuan negara menghadapi tantangan global yang semakin kompleks.

Keraguan domestik ini dipicu oleh kekhawatiran pasar terhadap pembengkakan anggaran belanja negara, beban pembiayaan proyek populisme yang sangat masif, serta kepastian arah kebijakan fiskal di tengah masa transisi pemerintahan baru.

Ketika muncul keraguan terhadap salah satu aspek tersebut, pasar akan bereaksi bahkan sebelum masalah nyata benar-benar terjadi. Dalam dunia keuangan, persepsi sering kali bergerak lebih cepat daripada kenyataan.

Penyebab kedua adalah menguatnya dolar Amerika Serikat secara global. Ketika dunia menghadapi ketidakpastian geopolitik, konflik bersenjata, perlambatan ekonomi, dan ketegangan perdagangan, investor internasional biasanya mencari aset yang dianggap paling aman.

Selama puluhan tahun, dolar Amerika Serikat dan obligasi pemerintah AS masih menjadi tempat perlindungan utama. 

Akibatnya, bukan hanya rupiah yang mengalami tekanan. Banyak mata uang negara berkembang maupun negara maju mengalami pelemahan ketika arus modal global bergerak menuju aset-aset yang dianggap lebih aman.

Penyebab ketiga adalah struktur ekonomi Indonesia yang masih membutuhkan dolar dalam jumlah besar. Indonesia masih mengimpor minyak mentah, BBM, LPG, mesin industri, gandum, bahan baku farmasi, dan berbagai barang modal lainnya. 

Selain itu, banyak perusahaan nasional memiliki kewajiban pembayaran dalam mata uang dolar.

Namun situasi ini bukan tanpa jalan keluar. Sejarah ekonomi menunjukkan bahwa pasar tidak pernah menuntut kesempurnaan. 

Yang dicari pasar adalah keyakinan bahwa sebuah negara memiliki arah yang jelas, kebijakan yang konsisten, dan kepemimpinan yang mampu mengelola risiko. 

Ketika disiplin fiskal dijaga, reformasi ekonomi terus berjalan, ekspor diperkuat, dan dunia usaha diberi kepastian, kepercayaan perlahan akan kembali. Dan ketika kepercayaan kembali, arus modal yang sempat menjauh pun biasanya ikut berbalik arah.

Indonesia pernah menghadapi berbagai gelombang tekanan serupa. Krisis Asia 1998, gejolak keuangan global 2008, taper tantrum 2013, pandemi 2020, hingga berbagai ketegangan geopolitik setelahnya. 

Setiap kali badai datang, tantangannya selalu berbeda, tetapi pelajarannya sama: ketahanan ekonomi tidak lahir dari kemampuan menebak masa depan, melainkan dari kemampuan menjaga kepercayaan ketika masa depan sedang tampak tidak pasti. 

Karena itu, ujian terbesar Indonesia hari ini bukan semata-mata menjaga rupiah, melainkan menjaga keyakinan bahwa arah perjalanan bangsa tetap berada di jalur yang benar.

Ketika kebutuhan dolar meningkat lebih cepat daripada pasokannya, harga dolar akan naik. Dalam konteks ini, pelemahan rupiah lebih mencerminkan ketidakseimbangan permintaan dan pasokan valuta asing daripada tanda bahwa ekonomi sedang runtuh.

Apa Akibat Buruk Jika Rupiah Terus Melemah?

Pertanyaan ini penting karena kurs bukan sekadar angka yang bergerak di layar komputer para pelaku pasar. Pada akhirnya, pelemahan rupiah akan berjalan masuk ke dapur rakyat.

Ketika dolar menjadi lebih mahal, biaya impor ikut meningkat. Harga energi dapat naik. Biaya produksi industri dapat meningkat. Ongkos transportasi dapat bertambah mahal. Sebagian dari kenaikan biaya tersebut akhirnya diteruskan kepada konsumen dalam bentuk harga barang yang lebih tinggi.

Bagi keluarga kelas menengah, biaya pendidikan anak di luar negeri menjadi lebih berat. Bagi pelaku usaha, mesin dan bahan baku impor menjadi lebih mahal. Bagi pemerintah, beban subsidi energi dapat meningkat. Jika kondisi ini berlangsung dalam waktu yang panjang, inflasi berpotensi merayap naik dan mengurangi daya beli masyarakat.

Namun dampak yang sering kali terlupakan justru bersifat psikologis. Ketika masyarakat terus melihat rupiah melemah dari hari ke hari, muncul rasa cemas yang sulit diukur dengan angka statistik. Pelaku usaha menunda ekspansi. Investor menunda keputusan investasi. Konsumen menahan belanja.

Dalam banyak kasus, rasa takut dapat memperlambat pertumbuhan ekonomi lebih cepat daripada kerusakan ekonomi itu sendiri.

Karena itulah pelemahan rupiah tidak boleh diremehkan. Ia mungkin belum menjadi krisis, tetapi jika berlangsung terlalu lama, ia dapat berubah menjadi pajak tak terlihat yang dibayar oleh seluruh rakyat Indonesia.

Mengapa situasi sekarang tetap berbeda jauh dibandingkan krisis 1998?

Perbedaan pertama terletak pada sistem perbankan. Pada tahun 1998, banyak bank sebenarnya sudah rapuh bahkan sebelum krisis datang. Ketika rupiah jatuh, keruntuhan nilai tukar segera menjalar menjadi keruntuhan sistem keuangan.

Hari ini situasinya berbeda. Perbankan Indonesia memiliki modal yang lebih kuat, regulasi yang lebih baik, dan pengawasan yang jauh lebih ketat.

Perbedaan kedua terletak pada kondisi fiskal negara. Pada masa krisis Asia, kemampuan pemerintah untuk meredam guncangan sangat terbatas.

Hari ini Indonesia memiliki cadangan devisa yang besar, akses pembiayaan yang lebih luas, serta pengalaman panjang menghadapi berbagai krisis global, mulai dari krisis keuangan dunia hingga pandemi. Negara memiliki bantalan yang jauh lebih kuat dibandingkan masa lalu.

Perbedaan ketiga adalah stabilitas politik. Krisis 1998 bukan hanya krisis ekonomi. Ia juga merupakan krisis legitimasi politik yang akhirnya melahirkan perubahan rezim.

Saat ini Indonesia memiliki sistem demokrasi yang jauh lebih terbuka. Ketidakpuasan publik masih dapat disalurkan melalui pemilu, media, parlemen, dan berbagai institusi demokrasi lainnya. Karena itu kemungkinan terjadinya guncangan politik sebesar 1998 jauh lebih kecil dibandingkan seperempat abad yang lalu.

Pelajaran Dari Dua Buku Besar

Dua buku dapat membantu kita memahami fenomena ini secara lebih mendalam.

Buku pertama adalah This Time Is Different karya Carmen Reinhart dan Kenneth Rogoff yang terbit pada tahun 2009.

Setelah meneliti lebih dari delapan abad sejarah krisis keuangan di berbagai negara, keduanya menemukan sebuah ironi yang terus berulang. 

Hampir setiap generasi percaya bahwa kali ini berbeda. Hampir setiap generasi yakin bahwa sistem ekonomi modern telah cukup canggih untuk menghindari kesalahan masa lalu.

Namun sejarah menunjukkan sebaliknya. Krisis sering datang justru ketika rasa percaya diri mencapai titik tertinggi. Ketika semua orang merasa aman, kewaspadaan perlahan menghilang.

Pelajaran terbesar buku ini bukan bahwa krisis pasti akan datang. Pelajaran terbesarnya adalah bahwa kerendahan hati lebih berharga daripada rasa percaya diri yang berlebihan. 

Bangsa yang sehat bukan bangsa yang merasa kebal terhadap krisis, melainkan bangsa yang terus memperbaiki diri bahkan ketika keadaan terlihat baik-baik saja.

Buku kedua adalah Manias, Panics, and Crashes karya Charles Kindleberger.

Kindleberger menunjukkan bahwa pasar keuangan sesungguhnya adalah panggung besar tempat emosi manusia memainkan perannya. Ketakutan, harapan, optimisme, dan kepanikan sering kali bergerak lebih cepat daripada data ekonomi.

Karena itu pelemahan rupiah tidak selalu berarti ekonomi sedang runtuh. Kadang-kadang pasar hanya sedang memperdebatkan masa depan. Kadang-kadang yang bergejolak bukan ekonomi riil, melainkan imajinasi kolektif tentang apa yang mungkin terjadi esok hari.

Buku ini mengingatkan kita bahwa ekonomi pada akhirnya bukan hanya soal uang. Ekonomi juga soal psikologi. Dan psikologi selalu bermuara pada satu hal yang sama: kepercayaan.

Saya masih ingat ketika pertama kali mempelajari krisis 1998 secara mendalam. Saat itu saya melihat bagaimana satu angka di layar kurs mampu mengubah nasib jutaan orang.

Toko-toko tutup. Pabrik berhenti beroperasi. Orang tua kehilangan pekerjaan. Mahasiswa turun ke jalan. Pemerintahan berganti.

Yang paling membekas bukan angka kursnya. Yang paling membekas adalah wajah-wajah yang saya temui ketika itu. Wajah para ayah yang kehilangan pekerjaan, ibu yang menunda kebutuhan keluarga, dan anak-anak yang tiba-tiba harus mengubur sebagian mimpinya.

Dari pengalaman itulah saya belajar bahwa ekonomi tidak pernah sekadar soal statistik. Di balik setiap angka selalu ada manusia. Selalu ada keluarga. Selalu ada mimpi yang sedang diperjuangkan.

Karena itu saya memandang situasi hari ini dengan dua kacamata sekaligus. Sebagai analis, saya melihat data yang menunjukkan bahwa fundamental Indonesia masih relatif kuat. Sebagai warga negara, saya memahami kegelisahan masyarakat ketika melihat rupiah terus melemah.

Kedua perspektif itu sama-sama penting.

Kita tidak boleh panik. Tetapi kita juga tidak boleh mengabaikan pesan yang sedang disampaikan pasar.

Kesimpulan yang paling jujur adalah bahwa Indonesia saat ini belum menghadapi krisis seperti tahun 1998.

Fundamental ekonomi masih relatif sehat. Sistem perbankan tetap kokoh. Negara memiliki kapasitas yang jauh lebih besar untuk menghadapi guncangan dibandingkan masa lalu.

Namun kesehatan ekonomi tidak pernah bersifat permanen. Ia harus terus dijaga melalui kebijakan yang konsisten, tata kelola yang kredibel, produktivitas yang meningkat, dan reformasi yang berkelanjutan.

Pada akhirnya, masa depan Indonesia tidak akan ditentukan oleh satu hari ketika dolar menembus Rp18.000. Masa depan Indonesia akan ditentukan oleh kemampuan kita menjaga kepercayaan.

Karena sejarah berulang kali membuktikan bahwa mata uang dapat jatuh dan bangkit kembali. Yang jauh lebih sulit dipulihkan adalah kepercayaan.

Ketika kepercayaan hilang, modal akan pergi. Investasi akan tertunda. Optimisme akan memudar.

Sebaliknya, ketika kepercayaan tetap hidup, sebuah bangsa mampu melewati badai yang paling keras sekalipun.

Sebab pada akhirnya, kekuatan sebuah bangsa tidak terletak pada angka kurs yang muncul di layar perdagangan, melainkan pada keyakinan bersama bahwa hari esok masih layak diperjuangkan.

Mata uang dapat jatuh karena pasar kehilangan keyakinan. Tetapi sebuah bangsa hanya benar-benar jatuh ketika ia kehilangan kepercayaan terhadap masa depannya sendiri.

*Penulis adalah Konsultan Politik, Founder LSI-Denny JA, Penggagas Puisi Esai, Sastrawan, Ketua Umum Satupena, Penulis Buku, dan Komisaris Utama PT. Pertamina Hulu Energi (PHE).